2.4万亿市值背后，美团的社区团购之火正在熊熊熄灭。截至2020年12月，美团优选已拓展至1500个低线城市，12月单日订单量到达2000万单。
同期摩根大通将美团评级由“中性”升至“增持”，目的价由270元大幅上调66.7%至450港元。摩根大通以为，美团用户增长加快及团购业务的城市掩盖和成交总额提升将成为股价催化剂。
投入越多亏损越快。2020年Q3，美团新业务板块亏损额扩展近70%。有人质疑，美团又回到了原点，开端无休止的烧钱投入，亏损-扭亏-再亏损。王兴对此回应，美团优选绝对是美团想要做的事情。
美团想要做的事是什么？2018年王兴曾表态：美团现阶段的战略中心就是Food + Platform，即“吃”+平台。
近年来，从外卖、到店餐饮、酒旅，到然后的餐饮SaaS、网约车、共享单车、充电宝，美团的业务扩张似乎没有边境。但层出不穷的新业务一直未能撼动美团的盈利格局，可以扛起美团大旗的仅有外卖和到店酒旅。
直至社区团购呈现，在外卖和到店酒旅两大中心业务“力不从心”之际，这一带着美团基因的新业务俨然成为美团的新星。
到店酒旅溃败，高佣金下的外卖盈利持续加强
2018年，美团在港交所上市。初期披露的财务数据即为美团做出了中心画像：外卖业务是营收主力，到店酒旅业务是“现金牛”，奉献了绝大局部毛利。
这两项刚需高频的业务，不只主导构筑了美团近5亿买卖用户、650万活泼商家及超400万名骑手的护城河，构成了难以复制的范围及网络效应；还不时地向平台上的低频业务保送资源，吸收用户完成全生命周期的消费闭环，并使扎根产业链深处的2B业务成为了可能。
但是突如其来的疫情突破了美团既定营收格局。受疫情影响，餐饮酒游览业全面宕机，特别是酒游览业遭到宏大打击。
2020年上半年，美团到店酒旅仅收入76.4亿元，同比下滑21.6%，该板块运营利润同比降落31.2%。
而在2019年，营收占比仅为2成的到店酒旅业务为美团奉献197.5亿毛利润，毛利率高达88.6%，毛利占比为61%。
作为盈利支柱的到店酒旅业务遭到冲击，这关于2019年刚刚扭亏为盈的美团来说显然不利。为了均衡这一压力，美团将火力集中到了外卖业务上，采取了进步佣金收入、降低骑手本钱提升效率、加强在线营销效劳等一系罗列措。正是这系罗列措，让美团的2020年简直被负面言论团团包围。
2020年初，美团高佣金率首先惹来争议。
美团外卖收入主要来源于佣金收入、在线营销效劳收入、其他效劳及销售收入。其中，由配送费和商家佣金构成的佣金收入最为重要。2019年美团外卖佣金收入496.5亿元，占外卖收入的91%。
2020年2月起，各地餐饮协会的数起告发事情将美团高佣金推至台前。先是四川南充火锅协会集体告发美团“疫情期间涉嫌涨佣金、垄断运营及不合理竞争的行为”；随后山东餐饮协会向美团、饿了么等外卖平台公开发布《关于激烈呼吁外卖平台全面降费的公开信》。信中提及:“美团外卖对大型连锁餐饮和中小型餐饮分别收取18%、23%的佣金；同时，美团外卖还规则，商家一旦同时入驻饿了么外卖平台，则佣金费率上浮3%-7%”。
然后又有广东省餐饮效劳行业协会发布致美团外卖联名交涉函，指出美团外卖向餐饮企业收取的高额外卖佣金，已超越餐饮企业接受极限，持续大幅提升扣点比例，新开餐饮商户的佣金最高达26%。
美团对此喊冤称，2019年美团外卖八成以上商户佣金在10%-20%，真实的数字远低于各种传言和想象。美团外卖从降生以来，持续亏损5年，即使在刚刚盈亏均衡的2019年，第四季度外卖均匀每单利润也不到2毛钱。
事实是，美团外卖的变现率和盈利才能正持续加强。变现率等于期内收入与期内买卖额的比率，代表了每一单外卖买卖能给美团带来的实践收入状况。2019年美团餐饮外卖的变现率由2018年的13.5%升至14%，2017年为12.3%。
美团外卖2019年毛利状况也较2018年显著改善。2019年，美团外卖业务完成毛利102.3亿元，同比增长94%；毛利率由13.8%升至18.7%。
2020年一季度遭到冲击而短暂停滞的外卖业务，在二季度开端回温。2020年上半年外卖业务完成收入240.3亿元，同比微增2.1%。该板块运营利润则到达11.8亿元，同比暴增96.4%。第三季度，美团外卖业务全面复苏，外卖收入同比增加32.8%，运营利润同比增长132.2%。
美团在财报中曾有提及，由于订单密度的增加、专有调度系统算法的改造以及运营才能的优化，美团配送效率提升，单均配送本钱进一步降低。
一篇反映外卖骑手生存状态的报道《外卖骑手，困在系统里》扯开了美团降本增效的面纱。“平台算法的不时精进，相同间隔的规则送达时间不时缩短，外卖骑手的更短送餐时长又被作为大数据的一局部给新的算法提供了根据”。外卖骑手的配送效率因而越来越高，相同时间订单密度增加，配送本钱降低。
外卖骑手本钱是美团外卖业务的主要本钱项。2015-2018年，外卖骑手本钱由2.8亿元增加到305.2亿元，占外卖业务销售本钱的比重由70.8%上升至92.8%。但其也逐步被收入项掩盖，占外卖佣金收入的比重由160%降至85.4%，占外卖总收入的比重由158.4%降落到80%。
2019年美团外卖骑手本钱支出为410.4亿元，占外卖佣金收入和外卖总收入的比重分别为83%和75%，本钱占比拟2018年明显优化。
美团的财报透露，2020年上半年，餐饮外卖骑手本钱共计169.87亿元，同比减少4.27%，占外卖佣金收入的比重由上年同期的82%降至79.8%。
值得一提的是，加强在线营销效劳也成为改善美团外卖业务盈利的助推力。
2020年疫情后期，餐饮商家对线上营销产生大量需求。而在有限的平台上，商家没有“主动权”，仅能进步本钱投入加强曝光率完成引流，从而进一步推高平台推行本钱。
2020年第三季度，美团外卖板块在线营销效劳收入同比增长60%。
中泰证券曾在研报中作出测算，假定外卖营销效劳毛利率与到店酒旅分部毛利率相当(到店酒旅分部收入主要为广告/佣金，与营销效劳收入构造相似；2019年到店酒旅分部毛利率为88.6%)，营销效劳带来的毛利增加额为24.53亿元，占2019年外卖毛利同比增加额的49%。而2019年在线营销效劳在外卖板块营收占比仅为9.3%。
2020年前三季度，外卖在线营销效劳完成收入51.2亿元，同比增加52%，其在外卖板块的营收占比由上年同期8.6%升至11.5%，毛利奉献也相应增加。